随着大模型和生成式AI技术快速发展，算力基础设施市场迎来前所未有的增长机遇。
近期，创业板上市公司广东奥飞数据科技股份有限公司（下称“奥飞数据”，300738.SZ）再次发布定增预案，计划向特定对象发行A股股票募集资金不超过17.5亿元，主要用于建设新一代云计算和人工智能产业园项目，目前该预案已获深交所受理。
加码AI
简单来说，奥飞数据是一家“数字基建商”，通过自建数据中心出租机柜和带宽，并配套网络安全、云计算等服务，帮助企业高效、安全地存储和处理数据，同时向AI算力、绿色能源等新领域拓展。
截至2024年末，奥飞数据业务已覆盖中国 30 多个城市，投入运营的自建自营数据中心总机柜数超4.3万个，总资产从2019年末的16.3亿元飙升至2025年一季度末的128.4亿元，创下历史新高。
奥飞数据的激进扩张植根于人工智能产业爆发的现实需求。
随着5G、物联网、自动驾驶等新技术应用普及，全球数据量呈指数级增长。根据IDC（互联网数据中心服务）行业预测，到2027年全球数据总量将达291ZB，较2023年增长近两倍，数据爆炸催生了对数据中心基础设施的长期需求。
另外，头部云厂商的资本开支为行业注入强心针。2025年2月，阿里巴巴宣布未来三年将投入至少3800亿元建设云计算和AI基础设施，腾讯、百度等科技巨头也纷纷加大算力投入，为数据中心服务商带来广阔市场空间。
根据募集说明书，本次拟募资金额为17.5亿元，拟在廊坊市固安县建设新一代云计算和人工智能产业园。具体建设内容为产业园其中五栋数据中心机房，项目建设期为18个月，项目建成后，公司将新增五栋数据中心，部署8925个8.8KW机柜。
毛利率持续下滑
不过，在亮眼的扩张计划背后，奥飞数据的财务指标却透露出隐忧。
按照行业分类，公司业务主要包括信息传输、技术和信息技术服务业务、光通信设备行业及节能服务，其中，信息传输、技术和信息技术服务是公司主要的收入来源，2024年贡献收入占比接近90%。
结合财务数据来看，公司近两年面临增收不增利的困境。2023年、2024年，公司实现营业收入分别为13.35亿元、21.65亿元，处于增长态势；同期，归母净利润分别为1.41亿元和1.24亿元，相比2022年的1.66亿元出现持续性下滑。
制图：李昕
同时，公司产品毛利率持续走低成为突出挑战。
数据显示，公司毛利率已从2020年的29.51%降至2024年的26.40%，呈现连续四年的下滑态势。公司解释称，这主要源于算力设备销售、机房增值服务等低毛利业务占比提升的结构性因素。
另外，奥飞数据不断增长的资产负债率同样令人担忧。截至2024年12月31日，公司资产负债率已从2020年的55.77%飙升至71.12%，重资产运营模式导致公司杠杆率持续攀升，财务风险不断积累。
制图：李昕
对于本次募投项目建设，奥飞数据预计内部收益率11.49%，投资回收期7.40年，而这种长周期回报模式，在一定程度上对公司的资金链管理提出严峻考验。
为应对风险，奥飞数据采取了一系列策略，“在项目投资建设过程中提前与潜在客户沟通合作意向”，同时公司表示将推动新建机房尽快投产，加大客户拓展力度，提高机柜使用率。
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